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去产能加速 亏损户有望“煤飞钢舞”
2016-1-25

供给侧改革速度正在加快,而钢铁煤炭行业被业界看作是“率先入手”的板块。

1月22日,国务院常务会议确定进一步化解钢铁煤炭行业过剩产能的措施,促进企业脱困和产业升级。会议认为,坚持用法治和市场化手段,化解钢铁煤炭行业过剩产能,是推进供给侧结构性改革的重要举措,对推动行业结构优化、脱困升级,具有重要意义。

二级市场上,钢铁、煤炭板块近日走出了强劲的反弹行情。昨日,煤炭采选板块涨幅达到3.18%,居板块第一,多家煤炭股涨停,钢铁股板块指数也位于前列。业内分析认为,煤炭、钢铁板块将迎来投资机会。

供给侧改革加速两方面关注煤炭股

分析师指出,供给侧改革经历半个月的发展,已经有了三大突破:一是需求需要再被重视;二是发改委去7亿吨产能方案开始讨论,具体退出补偿机制已经有了明确150元/吨的对价标准。

分析师刘晓宁认为,从目前来看,煤炭行业去产能幅度超预期,建议投资者从两个方面关注煤炭股:首先是从“剩者为王”的角度看,西山煤电、潞安环能、山煤国际、永泰能源等值得考虑;其次是去产能带来不良资产处置概念爆发,具备矿业背景的不良处置类上市公司最为受益,如海德股份。

吴杰依据优选一些“负担轻,容易转岗和省里支持力度大”的公司的思路,建议关注供给侧改革发展速度可能较快的标的:兖州煤业、昊华能源、盘江股份、冀中能源。而以前一直建议关注的有核心竞争力的公司仍然不变:盘江股份、西山煤电、山煤国际、潞安环能、阳泉煤业、冀中能源、华西能源、海德股份。

传统钢企与中小钢企都将从政策中受益

上周国务院会议中,“改造传统动能”与“促进企业降本增效”、“消化不合理库存”三个方面被着重强调,其对A股不同类型的钢铁上市公司的影响力也有所不同,正在消化不合理库存的传统钢铁企业与正在拓展创新产品、改造产业的中小钢铁企业,都将从政策中深受其利。

近年来,钢企负债率不断上升,盈利能力下滑。当前我国钢铁业总负债超过3万亿元,钢铁企业平均资产负债率在70%左右,甚至在去年三季度,上市钢企八一钢铁出现了负债率达100%的情况。

钢价持续下跌,主要原因在于钢铁产能过剩。2012年1月、2月,钢铁行业出现进入新世纪以来的首次全行业亏损,随后几年内,钢铁行业持续挣扎在盈亏线上。

根据中国钢铁工业协会统计数据,2012年当年,中国重点钢企实现利润15.81亿元,同比下降98.22%,其中亏损企业亏损额为289.24亿元。最新数据显示,2015年前11个月,重点钢企合计亏损531.32亿元。

如果剔除政府补贴、剥离资产等因素,以34家上市钢企扣非后的净利润测算,在2010年至2014年间,重庆钢铁、韶钢松山、华菱钢铁等9家钢企,都出现了连续3年或连续3年以上亏损的情况。

相关统计显示,从2012年至2014年,34家上市钢企总共获得的政府补助分别为36.2亿元、22.8亿元、37.7亿元。

行业龙头最为受益

招商证券分析师张士宝指出,近期钢铁行业受益供给侧改革尤为突出,钢铁板块迎来一次整体性机会,个股均受益,板材和短期催化剂强烈的个股涨幅更大。

张士宝给出了其选股逻辑:从PB(平均市净率)的角度看钢铁板块,PB低于一倍的公司基本以板材为主,国家今年要对这些公司做国企改革或者兼并重组,未来钢铁行业的集中度还将进一步提高,形成3-5家规模比较大的公司,预计在5000万吨以上。按照现在的国有资产经营条例,做国企改革、出售股权、增发不能低于0.9倍的PB,必须要高于1.1倍才有足够的盈利空间。像河北钢铁、宝钢、华菱钢铁、凌钢、新兴铸管等要做增发、国企改革、混改的企业,对股价的诉求非常明显。

张士宝指出,在目前时点上,建议按照三个标准选取投资标的:一是业绩好的龙头公司,如板材龙头宝钢股份,特钢中盈利情况较好的大冶特钢、西宁特钢、永兴特钢、抚顺特钢、方大特钢,及受益于落后产能淘汰的公司,包括河北钢铁、新兴铸管、太钢不锈;二是连续两年出现亏损,面临退市可能,且未来有中央企业和地方企业重组预期的公司,如韶钢松山和八一钢铁;三是全球性的竞争龙头,包括宝钢股份、太钢不锈、河北钢铁、沙钢股份。

长江证券分析王鹤涛建议,在钢铁板块配置方面,一方面关注业绩或估值安全边际更高的转型或题材标的,包括国改预期韶钢松山、凌钢股份,转型预期法尔胜,受益于海外油气拓展顺利的玉龙股份,主业高增且具3D打印概念的中钢国际;另一方面,在适当博弈供给侧改革政策行情时,继续遵循低估值质优原则,关注包括大冶特钢、宝钢股份、方大特钢、华菱钢铁、新钢股份、河北钢铁。